Доходный подход — стоимость бизнеса определяется на основе ожидаемых доходов.

Финансовые экономические расчеты в Excel

Комплект таблиц для фин.-эконом. расчетов в Excel

1. Платежный календарь
2. Себестоимость и доходность. Мультивалютная версия
3. Окупаемость инвестиционных проектов
4. Финансовый анализ в форматах МСФО или РСБУ
5. Точка безубыточности и рентабельность продаж при большом ассортименте

 Посмотрите подробнее…

Доходный подход к оценке
стоимости бизнеса

При доходном подходе стоимость бизнеса определяется на основе доходов, которые в будущем может получить владелец, включая выручку от продажи имущества, ненужного для получения этих доходов. Такое «лишнее» имущество называется избыточными или нефункционирующими активами.

Доходный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые после их перепродажи новым владельцам не планируется закрывать.

Чем выше доход, приносимый объектом оценки, тем больше его рыночная стоимости. При этом большое значение имеет продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих процесс получения дохода.

Обычно имеется ввиду чистый доход (доход-расход).

Посмотрите Excel таблицу
«Оценка стоимости бизнеса»
Все три основных подхода:
Доходный, Сравнительный, Затратный
8 методов. Расчет ставок


Измерение доходов

Прогнозируемые доходы бизнеса могут учитываться в виде:

  • бухгалтерских прибылей (убытков)
  • денежных потоков

Доходы, выраженные в показателях денежных потоков, позволяют точнее спрогнозировать будущие доходы и оценить стоимость предприятия. Такое измерение доходов называется финансовым или инвестиционным — в отличие от бухгалтерского.

Одна из главных причин предпочтения финансового измерения доходов это существенные искажения бухгалтерского расчета прибылей вследствие возможности производить ускоренную и замедленную амортизацию основных фондов, учитывать стоимость покупных ресурсов в себестоимости продукции методами LIFO и FIFO.

Методы оценки стоимости доходного подхода

В рамках доходного подхода используются два метода:

  • Метод дисконтированных денежных потоков. Основан на прогнозировании потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.
  • Метод капитализации. Суть метода капитализации заключается в определении средней величины ежегодных доходов и ставки капитализации, на основе которой рассчитывается рыночная стоимость компании.

Метод дисконтированных денежных потоков используется для расчета стоимости на начальном (прогнозном этапе). На этом этапе предполагается, что доходы оцениваемого бизнеса нестабильны и могут изменяться по различным причинам, например:

  • Осуществление на предприятии инвестиционных проектов. В этом случае может наблюдаться как снижение доходов с последующим их увеличением за счет введения новых производственных линий, так и монотонное (без снижения) увеличение доходов, если осуществление инвестиционного проекта не приводит к сокращению действующего производства.
  • Рост доходов за счет более эффективного использования имеющихся мощностей.

Метод капитализации используется для расчета стоимости оцениваемого бизнеса в постпрогнозный период, когда доходы постоянны или наблюдается устойчивый рост доходов с постоянной скоростью.

Суммарная оценка стоимости бизнеса получается сложением стоимости в прогнозный период и стоимости в постпрогнозный период. После этого учитывается ряд корректировок.

Окончательно в рамках доходного подхода стоимость оцениваемого бизнеса определяется следующим образом:

Стоимость бизнеса =

Стоимость в прогнозный период
+ Стоимость в постпрогнозный период
+(-) Корректировка на избыток (недостаток) оборотного капитала
+ Корректировка на величину стоимости избыточных активов

Применение других подходов к оценке бизнеса

Наряду с доходным подходом для оценки бизнеса, полезно бывает использовать рыночный (сравнительный) подход и затратный (имущественный) подход. В некоторых случаях затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Кроме того, каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной другими подходами.

Посмотрите Excel таблицу
«Оценка стоимости бизнеса»
Все три основных подхода:
Доходный, Сравнительный, Затратный
8 методов. Расчет ставок