Индекс рентабельности инвестиций ROI формула расчета

В этой статье мы подробно разберем формулу расчета рентабельности инвестиций ROI, научимся применять ее на практике и выясним, чем она отличается от других показателей инвестиционного проекта — Индекса доходности (PI), Чистого дисконтированного дохода (NPV) и Внутренней нормы доходности (IRR). Материал написан простым и понятным языком, поэтому вам не потребуется диплом экономиста, чтобы разобраться в сути.
Подробнее в статьях:
Индекс доходности инвестиционного проекта PI
NPV инвестиционного проекта
IRR внутренняя норма доходности инвестиционного проекта

Представьте, что у вас есть сто тысяч. Вы можете положить их на банковский депозит под пятнадцать процентов годовых, купить акции растущей компании или вложить в открытие небольшой кофейни. Как понять, какой вариант выгоднее, где выше рентабельность? А если вариантов десятки — покупка недвижимости для сдачи в аренду, запуск интернет-магазина, приобретение нового оборудования для производства? Для ответа на этот вопрос финансисты и предприниматели используют универсальный инструмент — рентабельность инвестиций. В международной практике этот показатель известен как Return on Investment, сокращенно ROI. Также используются термины: «показатель рентабельности инвестиций», «возврат на инвестиции» или «коэффициент рентабельности инвестиций». По сути, все эти термины описывают одно и то же: насколько эффективно работают ваши вложенные деньги и сколько копеек прибыли приносит каждый вложенный рубль.

Формула расчета ROI: почему важно различать доход и чистый доход

Самая большая ловушка, в которую попадают новички при расчете этого показателя — использование слова «доход». Очень часто в интернете или на бизнес-тренингах можно встретить ошибочное определение: рентабельности инвестиций это доход от инвестиционного проекта деленный на сумму инвестиций.

ROI = Доход / Инвестиции

Это грубая ошибка, которая может стоить вам денег! Поясним на простом примере: Если вы купили товар за сто рублей и продали его за сто двадцать, ваш доход составил сто двадцать рублей. Но заработали вы всего двадцать. Именно эта разница имеет значение.

Правильно брать не ДОХОД, а ЧИСТЫЙ ДОХОД, то есть доходы минус расходы. Чистый доход — это разница между всеми доходами, полученными благодаря инвестиции, и всеми расходами в ходе реализации инвестиционного проекта. Сюда входят не только капитальные затраты, такие как покупка оборудования, но и логистика, маркетинг, зарплаты сотрудникам и прочие операционные издержки.

Другими словами: доход это синоним выручки, а чистый доход это прибыль. В Форме 2 регламентированной отчетности «Отчете о прибылях и убытках» (ОПУ, сейчас называется «Отчет о финансовых результатах»), вычисляются несколько видов прибыли. Не будем уточнять какому именно виду прибыли из ОПУ соответствует чистый доход, просто надо иметь ввиду, что при расчете индекса рентабельности инвестиций используется не доход, а прибыль.

Базовая формула ROI выглядит следующим образом:

ROI = (Чистый доход / Стоимость инвестиций) × 100%

Где:
Чистый доход — это ваши доходы минус все расходы. В числителе стоит не «доход» и не «выручка», а именно чистый доход.
Стоимость инвестиций — общая сумма средств, которые вы вложили (капитальные вложения и другие расходы).

Результат расчета обычно выражается в процентах. Например, ROI в пятьдесят процентов означает, что каждый вложенный рубль инвестиций принес пятьдесят копеек чистого дохода (то есть прибыли).

Если мы хотим выразить результат не в процентах, а в виде коэффициента (индекса), формулу ROI надо записать в следующем виде:

ROI = Чистый доход / Стоимость инвестиций

При значении больше нуля проект прибыльный, равно нулю — вы вышли в ноль, меньше нуля — убыточный.

Пример расчета:

Вы решили запустить сайт по продаже авторских свечей. Ваши вложения составили пятьдесят тысяч (закупка воска, фитилей, создание сайта). За первый месяц чистый доход (выручка минус себестоимость материалов, оплата рекламы и т.п.) составил пятнадцать тысяч. Расчет:

ROI = (15 000 / 50 000) × 100% = 30%.

Это означает, что за расчетный период ваша рентабельность инвестиций составила тридцать процентов. На каждый вложенный рубль вы получили тридцать копеек прибыли.

Объем инвестиций инвестиционного проекта

Отдельный вопрос — как рассчитать объем инвестиций. По моему опыту общения с покупателями моей Excel таблицы Расчет инвестиционных проектов могу сказать, что часто думают, что

Инвестиции = Начальные инвестиции

В действительности, инвестиции осуществляются не только на начальном этапе, но и во время выполнения проекта. На начальном этапе инвестиции делаются в основные средства. Например: покупка и ремонт помещения, покупка, доставка и запуск оборудования. В ходе реализации проекта инвестиции осуществляются в оборотные средства. Например: в комплектующие, материалы, зарплату, аренду помещения, если оно не куплено и т.п. Инвестиции в оборотные средства необходимы до тех пор, пока доходы не станут покрывать все текущие расходы. Подробнее смотрите статью Как рассчитать объем инвестиций инвестиционного проекта.

Пример расчета объема инвестиций

Для пояснения выше сказанного, приведем пример некоторого инвестиционного проекта, денежные потоки которого в табличном виде показаны на рисунке.

При расчете потребности в инвестициях предполагаем, что на шагах проекта доходы получают в конце шага, а расходы делают в начале шага. Поэтому на шаге 5 инвестици требуются не смотря на то, что чистый доход на этом шаге положительный.

Денежные потоки на графике

Скриншоты получены с помощью моей Excel таблицы Расчет инвестиционных проектов

По таблице и графику видно, что расходы превышают доходы на первых шагах, эта разница должна покрываться за счет дополнительного финансирования, т.е инвестиций. По мере выхода проекта «на проектную мощность», доходы растут и проект перестает нуждать в дополнительном финансировании, т.е. в инвестициях.

Обычно расчет объема начальных инвестиций в основные средства не представляет сложности, в то время как расчет инвестиций в оборотные средства осложняется тем, что часть затрат может быть сделана из текущих доходов, что хорошо видно на приведенном примере.

Применение индекса рентабельности инвестиций

Индекс рентабельности инвестиций универсален. Его можно использовать для оценки эффективности практически любых вложений, что делает его незаменимым инструментом для принятия решений в различных сферах. Вот, для примера, некоторые области применения:

• Маркетинг и реклама. Это, пожалуй, самая популярная сфера применения ROI. Компании рассчитывают ROMI (Return on Marketing Investment), чтобы понять, окупается ли рекламная кампания. Например, если вы потратили на контекстную рекламу сто тысяч и она принесла заказов на триста тысяч рублей прибыли, то рентабельность

  ROI = (300 000 − 100 000) / 100 000 × 100% = 200%.

  Это отличный результат, показывающий, что кампания эффективна.
• Оценка бизнес-проектов. Перед запуском нового продукта или открытием филиала компании рассчитывают ожидаемый ROI. Это позволяет сравнить несколько альтернативных проектов и выбрать тот, который имеет наибольшую рентабельность инвестиций, т.е. обещает наибольшую отдачу на каждый вложенный рубль.
• Покупка активов. Приобретение нового оборудования, недвижимости или ценных бумаг — все это инвестиции, эффективность которых можно измерить через ROI. Например, покупка станка за пятьсот тысяч, который позволяет экономить сто тысяч в год на оплате труда, даст рентабельность инвестиций двадцать процентов в год.
• Недвижимость. При покупке квартиры для сдачи в аренду инвестор сопоставляет стоимость жилья, расходы на ремонт и налоги с ожидаемым ежемесячным арендным потоком.
• Фондовый рынок. Для оценки рентабельности портфеля ценных бумаг.
• Образование и личные финансы. Да, даже здесь. Потратив двести тысяч рублей на курсы программирования, вы начинаете зарабатывать на восемьдесят тысяч в месяц больше. Здесь есть два интересных момента:
  1. Нужно выбрать правильный горизонт планирования. Если сделать расчет ROI по результатам двух месяцев, включая курсы, то получим ROI меньше нуля. А по результатам года ROI будет положительным. Это замечание относится ко всем случаям расчета рентабельности инвестиций.
  2. В расчет доходов надо брать только прибавку зарплаты, полученную после курсов, а не всю суммарную зарплату.
• Сравнение различных инвестиций. Показатель рентабельности инвестиций — это отличный инструмент для сравнения совершенно разных по своей природе активов. Вы можете с его помощью сравнить, что выгоднее: вложить деньги в депозит в банке, купить акции или вложиться в собственный стартап.

Отличие ROI от Индекса доходности инвестиционного проекта PI

Путаница с рентабельностью инвестиций (ROI) и Индексом доходности (PI — Profitability Index) возникает из-за схожести названий. Математически и логически это немного разные показатели, которые решают сходные задачи.

ROI показывает рентабельности инвестиций, но не учитывает изменение стоимости денег во времени.

PI показывает рентабельности инвестиций с учетом фактора времени. Его формула:

PI = Сумма всех дисконтированных денежных потоков / Инвестиции

Или

PI = NPV / Инвестиции

Иными словами, PI учитывает, что деньги, которые будут полученны в будущем, стоят меньше, чем деньги сегодня. Поэтому PI считается более точным инструментом для оценки долгосрочных инвестиционных проектов.

PI учитывает относительную величину (на рубль инвестиций) создаваемой прибыли, приведенную к сегодняшнему дню. Если PI больше нуля, проект возвращает вложенное и приносит прибыль. Если PI меньше 0, проект убыточен. При этом важно отметить, что PI никогда не противоречит критерию NPV, если PI больше 0 всегда означает, что NPV больше нуля.

Подробнее в статьях
Дисконтирование в оценке инвестиционных проектов
Чистый дисконтированный доход Формула расчета. Онлайн калькулятор

Объяснение индекса прибыльности PI как альтернативы NPV

Когда речь заходит о серьезных инвестиционных проектах, финансисты чаще смотрят на NPV (Net Present Value) — чистый дисконтированный доход. Проблема простого суммирования будущих денег заключается в том, что тысяча рублей сегодня дороже, чем тысяча полученная через год, из-за инфляции и возможности вложить эту тысячу и получать доход, например, положить на депозит. Поэтому будущие доходы дисконтируют — уменьшают на определенный процент. Этот процент тем больше, чем дальше в будущее отстоит ожидаемый платеж. Подробнее в статье Дисконтирование денежных потоков.

NPV показывает итоговую сумму ожидаемой прибыли, приведенную к стоимости на сегодняшний день. Например, NPV составляет пять миллионов рублей. Это отличная новость, проект добавит компании пять миллионов реальной стоимости.

Но у NPV есть недостаток для быстрого сравнения: он зависит от масштаба. Проект с NPV десять миллионов может быть менее привлекательным, чем проект с NPV пять миллионов, если для первого нужно вложить сто миллионов, а для второго — один миллион.

Здесь на сцену выходит Индекс прибыльности (Profitability Index, PI), который является производным от NPV. Фактически, индекс прибыльности — это тот самый коэффициентный вид ROI, но учитывающий стоимости денег во времени (дисконтирование). Можно сказать, что это рентабельность инвестиционного проекта с учетом временной стоимости денег, т.е. дисконтирования.

PI служит идеальным дополнением к NPV, когда бюджет ограничен. Если у инвестора есть десять миллионов и перед ним пять проектов, требующих по десять миллионов каждый, он выберет тот, у которого выше NPV. Но если проекты требуют инвестиций разного размера, он рассчитает PI и выстроит очередь из самых эффективных вложений в порядке убывания их рентабельности, пока его бюджет не исчерпается.

Сравним два инвестиционных проекта

Вариант А: требует 1 000 000 рублей инвестиций и имеет NPV сто тысяч.

PI = 100 000 / 1 000 000 = 0.1

Вариант Б: требует 100 000 инвестиций и имеет NPV двадцать тысяч.

PI = (20 000 / 100 000) = 0.2

Хотя Вариант А создает больше абсолютной стоимости (NPV выше), Вариант Б более эффективен с точки зрения рентабельности инвестиций (PI выше). При ограниченном бюджете PI помогает выбрать проект, который даст наибольшую отдачу на каждый вложенный рубль.

Сравнение ROI с IRR и NPV: полная картина

Чтобы принимать взвешенные решения, профессионалы никогда не используют только одну метрику. Они смотрят на связку показателей: ROI для быстрой оценки, NPV для понимания массы прибыли, IRR для понимания процентной ставки. Давайте разберем каждый показатель подробно.

NPV (Чистая приведенная стоимость) — это абсолютный показатель, который показывает, сколько денег принесет проект . Он считается «золотым стандартом» инвестиционного анализа, так как учитывает все денежные потоки, фактор времени и риски (через ставку дисконтирования). Главный плюс: самый точный финансовый показатель. Главный минус: сложность расчетов, требует обоснованного выбора ставки дисконтирования, трудно сравнивать проекты разного масштаба.

IRR (Внутренняя норма доходности) — это ставка дисконтирования, при которой NPV проекта становится равным нулю. Проще говоря, это максимальная стоимость капитала, которую проект может себе позволить. Если IRR выше стоимости привлеченного капитала, проект стоит принять. Главный плюс: позволяет сравнить доходность проекта со стоимостью заемных денег.

Если стоимость кредита двадцать процентов годовых, а IRR вашего инвестиционного проекта двадцать пять процентов — игра стоит свеч. Главный минус: может давать ложные сигналы при нестандартных денежных потоках (когда чередуются периоды положительных и отрицательных чистых денежных потоков), не учитывает масштаб проекта.

ROI (Рентабельность инвестиций) — это простой статический показатель рентабельности инвестиций. Главный плюс: простота и наглядность, идеален для экспресс-анализа. Главный минус: игнорирует фактор времени (деньги сегодня и через три года равны), не учитывает масштаб.

Как они работают вместе. Предположим, единственный источник финансирования инвестиций кредит банка под семнадцать процентов годовых. Можно принять 17% как ставку дисконтирования. Вы считаете ROI, и он получается двадцать пять процентов. Кажется, что это выгодно. Затем вы считаете IRR, и он оказывается восемнадцать процентов. Это подтверждает выгоду, так как IRR выше ставки дисконтирования, значит NPV проекта должен быть положительным. И наконец, считаете NPV. Если величина NPV нас устраивает, проект принимается в работу.

ROI и NPV могут давать противоречивые результаты. Проект с высоким ROI не обязательно имеет высокий NPV, и наоборот. Например, проект с очень низкими инвестициями может показать феноменальный ROI в тысячу процентов, но его абсолютная NPV будет мизерной. Крупный же и дорогой проект может иметь скромную рентабельность в пятнадцать процентов, но создавать колоссальную NPV в миллионы рублей.

Для принятия стратегических решений по крупным проектам эксперты всегда рекомендуют использовать дисконтированные методы (NPV, PI, IRR). ROI же идеально подходит для быстрой оценки рентабельности одноразовых операций или для сравнения простых, краткосрочных вложений.

Используйте ROI для оперативной оценки и отчетности, NPV, когда нужно точно оценить прирост капитала, и IRR, чтобы понять, какую максимальную ставку по кредиту проект может «потянуть», чтобы оставаться прибыльным.

Два важных отличия ROI и IRR

Первое. IRR в отличие от ROI, учитывает временную стоимость денег.

Второе. Из определения IRR следует, что она (норма доходности) имеет тот же смысл, или как говорят в физике, ту же размерность, что и ставка дисконтирования: «столько-то процентов годовых», а ROI это рентабельнось за весь срок проекта. Например: если ROI = 30%, а продолжительность инвестиционного проекта 5 лет, то в пересчете на год, среднегодовая рентабельность инвестиций будет

ROI_год = 30% / 5 = 6%