Пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта. Простой инвестиционный проект.

Комплект таблиц для фин.-эконом. расчетов в Excel

Финансовые экономические расчеты в Excel


1. Платежный календарь
2. Себе­стоимость и доход­ность. Мульти­валютная версия
3. Окупаемость инвести­цион­ных проектов
4. Финансовый анализ в форматах МСФО или РСБУ
5. Точка безубыточности и рентабельность продаж при большом ассортименте

 Посмотрите подробнее…

Пример расчета срока окупаемости
инвестиционного проекта

Срок окупаемости инвестиционного проекта — период времени в течение которого чистый доход (ЧД) нарастающим итогом станет равным нулю. Часто используется обозначение PBP или PP от английского Payback Period.

На первых этапах выполнения инвестиционного проекта затраты превосходят текущие поступления денежных средств. Поэтому до наступления срока окупаемости суммарный ЧД был отрицательным, а после этого он станет положительным. С этого момента инвестор, окупив свои вложения, начинает получать прибыль.

Обратите внимание, именно чистый доход, т.е. доход минус расход. В интернете можно найти много неверных определений вроде такого:

Срок окупаемости — это промежуток времени, по прошествии которого сумма инвестиций сравняется с суммой полученных доходов. (*)

Это определение неверно. Тут подробнее о том, как определить срок окупаемости.

У меня несколько раз случалась довольно длительная переписка с покупателями моей таблицы расчета инвестиционных проектов, утверждавшими что в таблице неверно выполняется расчет PBP. Они ссылались на небрежно сформулированные определения, аналогичные определению (*).

Вот что мне пишет один из покупателей таблицы:

Владимир, вы пишите что у вас срок окупаемости - это номер шага на котором денежный поток нарастающим итогом становится положительным. Т.е. когда проект начинает приносить прибыль. а я говорю что, как мне кажется, срок окупаемости наступает в момент, когда доходы от инвестиций становятся равны первоначальным вложениям.

Посмотрите Excel таблицу
«Расчет инвестиционных проектов»
WACC, NPV, IRR, PI, ROI, Срок окупаемости
Анализ рисков (устойчивости), Сравнение проектов


Давайте посмотрим почему определение (*) ошибочно. Рассмотрим простой инвестиционный проект, позволяющий выполнить расчеты в уме. В целях наглядности будем строить графики, для этого используем Excel-таблицу расчета инвестиционных проектов, ссылка на которую приведена выше.

Описание инвестиционного проекта

Возьмем инвестпроект, который легко себе представить:

  • Допустим, некий Мистер X покупает машину стоимостью 1 млн. руб. с целью начать свой маленький бизнес — зарабатывать услугами такси.
  • Пусть ежемесячная выручка составляет 100 тыс. руб.
  • Также предположим: то что зарабатывает Мистер X как таксист, он кладет в особый конверт. Естественно за минусом затрат, связанных с его бизнесом: минус бензин, минус штрафы и т.п.

После того, как Мистер X оценил будущие поступления денежных средств и возможные затраты, его интересует когда он окупит, то есть вернет, свои вложения. Очевидно, срок окупаемости наступит, когда в этом конверте накопится 1 миллион.

Пример 1. Срок окупаемости 10 месяцев

Выручка составляет 100 тысяч рублей. Предположим, что расходов нет, в этом случае Мистер X кладет в особый конверт каждый месяц 100 тысяч. За какой период времени наберется миллион?

1 000 000 : 100 000 = 10

Расчет показывает, что 1 миллион наберется за 10 месяцев.

Срок окупаемости инвестиционного проекта. Исходный вариант График потоков

Условные обозначения на графике:

  • Синие треугольники — ЧД суммарно.
  • Темно-синие ромбики — доход на шаге.
  • Красные квадраты — расход на шаге.

Обычно, время реализации инвестпроекта разбивается на шаги — периоды (месяц, квартал, год) по итогам которых осуществляется промежуточное подведение итогов. В нашем случае шаг равен одному месяцу.

Таблица также рассчитывает дисконтирванный ЧД и дисконтирванный ЧД нарастающим итогом (суммарно). Суммарный дисконтирванный ЧД имеет обозначение NPV (Net Present Value, чистая приведенная стоимость) и является одним из трех основных показателей эффективности инвестпроекта. Для нашего случая дисконтированные потоки не имеют значения и поэтому здесь и далее опущены. Подробнее дисконтирование денежных потоков.

Видим на графике, что линия суммарного ЧД переходит через 0 на отметке 10 шагов. Что соответствует расчету сделанному выше. Срок окупаемости 10 месяцев.

Таблица денежных потоков.

Срок окупаемости инвестиционного проекта. Исходный вариант Таблица потоков

В таблице видим тоже, что и на графике: на шаге 9 ЧД нарастающим итогом равен -100 тыс.руб, на шаге 10 ЧД суммарно равен 0 руб, на шаге 11 ЧД нарастающим итогом равен 100 тыс.руб. На шаге 10 сделанные расходы и полученные доходы сравнялись, иными словами, Мистер X окупил свои затраты.

Пример 2. Срок окупаемости 12.5 месяцев

Выручка составляет 100 тысяч рублей. Но, у мистера X должны быть и затраты, как минимум расходы на бензин. Пусть затраты составляют 20 тыс. руб. в месяц. Теперь Мистер X кладет в особый конверт каждый месяц только 80 тысяч. За какой период времени наберется миллион?

1 000 000 : 80 000 = 12.5

Расчет показывает, что 1 миллион наберется за 12.5 месяцев.

Обратите внимание, что при этом доход не изменился.

Срок окупаемости инвестиционного проекта. Расходы 20К График потоков

Видим, что наклон линии ЧД нарастающим итогом изменился, она (линия) растет медленнее и переходит через 0 примерно посередине между 12 и 13 месяцами. Что соответствует расчету сделанному выше. Срок окупаемости проекта 12.5 месяца.

Таблица денежных потоков

Срок окупаемости инвестиционного проекта. Расходы 20К Таблица потоков

В таблице видим, что на шаге 12 ЧД нарастающим итогом равен -40 тыс.руб, на тринадцатом суммарный ЧД равен 40 тыс.руб. Примерно на середине тринадцатого шага сделанные расходы и поступления денежных средств сравнялись, иными словами, Мистер X окупил свои затраты.

Пример 3. Срок окупаемости …

Выручка составляет 100 тысяч рублей. Ну, и крайний случай: затраты составляют 100 тыс. руб. в месяц. Теперь Мистер X ничего не кладет в свой особый конверт. Когда Мистер X соберет миллион?

Никогда.

Обратите внимание, доход опять остался прежним.

Срок окупаемости инвестиционного проекта. Вариант 3 График потоков

Таблица денежных потоков

Срок окупаемости инвестиционного проекта. Вариант 3 Таблица потоков

Выводы из приведенных примеров

  • Для расчета срока окупаемости проекта важен не сам по себе доход, а чистый доход. Чем больше денежные поступления, тем меньше период окупаемости, чем больше расходы, тем больше период окупаемости.
  • Срок окупаемости инвестиционного проекта — период времени за который ЧД нарастающим итогом станет равным нулю. Кроме всего прочего, этот способ очень нагляден — строим график и по графику с достаточной точностью визуально определяем этот срок.
  • До достижения срока окупаемости ЧД нарастающим итогом был отрицательным, а после этого момента он станет положительным. Иными словами, инвестор возвращает свои вложения и начинает получать прибыль, ради которой выполняется инвестиционный проект.

Важное замечание

В реальных инвестиционных проектах в начале доход равен нулю, потом он появляется и растет по мере отладки производственных процессов и маркетинга. Потом бизнес выходит на проектную мощность и доход стабилизируется. Расходы в начале инвестпроекта максимальны, потом расходы уменьшаются. Когда бизнес выходит на проектную мощность расходы стабилизируется. Таким образом, ЧД не является постоянной величиной и сделать расчет срока окупаемости с помощью простого деления, как это сделано в примерах 1 и 2, невозможно.

Посмотрите Excel таблицу
«Расчет инвестиционных проектов»
WACC, NPV, IRR, PI, ROI, Срок окупаемости
Анализ рисков (устойчивости), Сравнение проектов